上半年自然橡胶供略小于求，但供应增速大于需求增速，市集呈现跌后底部颤动行情。权衡下半年，影响自然橡胶市集运行的中枢身分将勾引在供应端季节性增长与下流需求端边缘走弱的矛盾，而现货市集高库存的“常态化”或导致下半年自然橡胶价钱上行驱动仍显疲倦，合座将围绕偏弱颤动的主基调运行。

　　强预期VS弱履行上半年自然橡胶少顷冲高后走弱

　　上半年国内自然橡胶市集在资格短期冲高之后呈现快速着过时低位颤动行情。2023年1-6月份，上海市集SCRWF均价为11777元/吨，较前年同期（13038）跌9.67%；6月27日收于11725元/吨，较年头（12225）着落4.09%。2023年1-6月份，山东市集STR20#夹杂东谈主民币均价为10765元/吨，较前年同期（12868）跌16.34%；6月27日收于10525元/吨，较年头（10925）着落3.66%。

　　转头上半年，因季节性原因供需关连呈现供略小于求神色，但供应增速大于需求增速令自然橡胶市辘集座跌后底部颤动行情，需求强复苏预期破灭以及高入口下的现货库存高企是导致价钱症结运行的主要原因。

　　数据透露，2023年1-6月，青岛地区自然橡胶库存合手续增长，范围6月底，青岛地区总库存依然创出历史新高，从年头的58.16万吨增长至90.52万吨，增幅55.64%，同比增幅高达133.12%；其中青岛保税库存20.24万吨，较年头13.12万吨增幅54.27%，同比增幅101.39%；一般生意库存70.28万吨，较年头45.04万吨增幅56.04%，同比增幅144.20%。

　　权衡下半年，影响自然橡胶市集运行的中枢身分将勾引在供应端季节性增长与下流需求端边缘走弱的矛盾中伸开，而现货市集高库存的“常态化”或导致下半年自然橡胶价钱上行驱动仍显疲倦，合座将围绕偏弱颤动的主基调运行。

　　供应季节性增量彰着但压力开释延后

　　自然橡胶动作农家具，分娩具有彰着的季节性。一般从每年3月份运行，中国产区当先参加试割， 4月份以后国外产区不绝跟班，大家新胶产量渐渐步入开释阶段。下半年大家自然橡胶主产区参加全面上量阶段，尤其三季度末到四季度将迎来大家天胶供应旺季。因此从季节新供应特色，自然橡胶下半年新胶供应量合座增量将较为彰着。

　　但同期阐明好意思国阵势预测中心CPC数据，到本年冬天，强厄尔尼诺酿成的可能性为56%，跨越中等强度的可能性为84%，这将对大家阵势模式产生更剧烈的影响。自然橡胶自增产期向旺产期过渡恐受影响，而这将对下半年合座产量开释预期酿成热闹，因此成为市集留情焦点。

　　从分娩企业加工利润角度，本年以来，由于产区天气影响，导致胶水开释合座延后，原料收购价钱的合手续高挺，从而导致分娩企业本钱居高不下。自3月份以后泰国圭表胶分娩加工利润处于合手续亏蚀当中，因此在上游分娩利润短少布景下，外盘商廉价出货意愿不彊，将影响主产国三季度合座出口情况；同期东谈主民币汇率合手续走弱，表里盘倒挂导致合座入口意愿亦进展低迷，昔时船货到港数目将同比或呈现出下滑趋势。

　　合座来看，下半年自然橡胶总供应较上半年将呈现彰着的增长趋势。但由于分娩端加工利润的合手续匮乏将影响企业合座加工积极性；同期东谈主民币汇率变化，入口本钱居高不下，表里盘倒挂影响国内买清点源渠谈向东谈主民币现货采购编削，国外新胶放量周期下合座供应开释压力传导延后。此外伴跟着下半年国外需求的链接复苏，主产国出口中国权重或有所下滑，但分流节律或依旧巩固，且中国仍是主要出口对象。

　　轮胎新订单跟进不及原料需求边缘走弱

　　面前关于自然橡胶主要下流——轮胎行业，动作耗胶量最大的全钢轮胎市集，上半年在行业基数探底后呈现一波新的高涨势头，从产量至销量均呈现收复性走高进展，关于原料天胶的采购需求较前年下半年亦呈现增长趋势。但下半年，巨额企业反应新订单跟进不及，同期内销市辘集手续短少向好进展，企业走货压力升温。因此在企业排产意愿裁减、销售预期转弱等布景下，制品库存或呈现合手续攀升神色，从而对企业开工酿成负向反馈。这意味着，昔时需求端，轮胎高产稳态神色较难鄙人半年延续，关于自然橡胶原料需求则呈现边缘走弱趋势。

　　供大于求延续总库存链接累库

　　总结而言，供应端，自然总入口量环比上半年或呈现小幅走弱趋势，但在季节性开释周期下且无恶劣阵势的假设下，国内新增产量供应将弥补入口下滑缺口，下半年总供应较上半年呈现增长趋势；需求端，由于前年下半年外部身分导致的低基数情况下，本年下半年轮胎产量带来的天胶滥用将同比呈现增长趋势，但相较于上半年，则呈现边缘走弱，下半年天胶需求量较上半年呈现下滑趋势。因此年内供大于求的情景延续，年末社会总库存将延续2022年增长形态。但由于供需节律的错配，总库存累库增速有所放缓。

　　要而论之，自然橡胶总供需情景仍处于供大于求神色，胶价仍濒临较大的上行压力。但从外围宏不雅氛围，好意思联储加息设施或有所放缓，市集关于宏不雅预期向好改善；同期需要点留情厄尔尼诺阵势可能带来的减产预期升温，胶价底部亦存有支合手，因此自然橡胶供需带来的趋势性行情契机仍然偏低，但合座下方空间亦相对有限。短少中枢驱动下价钱合座运行区间相对收窄，主流价钱运行区间或处于11500-12500元/吨。阐明供需季节性规则判断，下半年的高点概况率出现8月，低点或出现11月。主要风险点在于好意思联储加息设施延续，国外经济增速超预期下滑以致出现零落；厄尔尼诺阵势对新胶产量的热闹超出预期。

　　（作家：吴伟茹陈颖异，卓创资讯分析师）