8月30日发布财报以来，高途股价从3.51好意思元跌至2.51好意思元，缩水28%。

筹商词第二季度，高途营收同比增长30.7%，净利润5616.1万元，同比扭亏为盈，照旧聚合第三个季度盈利。

为何回暖的功绩救不回高途的股价？

聚合三季度盈利

财报骄横，2023财年二季度，高途兑现营收7.03亿元，同比增长30.7%，收入增长主若是因为获客恶果提高带来现款收入同比大幅增多。功绩阐述会上，CEO陈向东知道，高途的学习处事依然是通盘的营收主力，孝敬了跳跃95%的收入，其中，非学科换取和其他传统业务占比总营收70%，大学生和成东谈主事迹教授处事占比跳跃20%。“在‘灵验增长’策略的带领下，公司总生意额同比和环比均大幅增长。”

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第二季度，高途录得净利润5616万元，和上年同期的净耗损4981万元比较扭亏为盈。期内公司毛利为5.19亿元，同比增多37.3%，毛利率上升至73.8%，上年同期则为70.2%。值得一提的是，这照旧是高途聚合第三个季度兑现正向盈利，2022财年四季度和2023财年一季度，高途分裂录得净利润7061万元、1.14亿元。

财报中，陈向东称：“聚合三季度盈利成绩于组织恶果与运营恶果的稳步提高。”CFO沈楠也默示，通过拓展自营获客渠谈，提高课程委用的质地与恶果，公司兑现了增长与恶果的同步提高。

巨大的是，与前两个季度不同，本季度高途的盈利并不是靠落拓“降本增效”兑现的。证明期内，高途的销售用度同比增多20.48%至3.24亿元，运营开支为4.75亿元，同比增长8.5%，收入成本也同比增长15.3%至1.84亿元。关于用度开销的增长，高途提到了东谈主工用度上升以及商场扩充活动开销增多，同期股权激勉用度的下降部分对消了东谈主工及商场用度的高潮。

2023财年一季度，高途的运营开支为4.52亿元，同比缩减7%，收入成本为1.6亿元，同比减少25%；2022财年第四季度，高途的三费开支整个4.84亿元，环比减少2300万元。对比前两个季度，二季度高途用度开支同比增长，却换正向盈利，这让高途的盈利智商显得愈加矍铄。

现款方面，证明期内，高途的斟酌活动产生净现款流入2.89亿元，同比增长207.6%。财报称，斟酌现款正向流入主若是因为现款收入同比提高43.8%至8.8亿元。截止2023年6月30日，高途执有的现款及现款等价物、受限资金、短期投资及长久投资整个37.42亿元。陈向东默示，凭借充裕的现款储备，公司稳步加大东谈主才参加，不断完善教授内容和处事，通过东谈主工智能技巧翻新和组织升级，执续提高训导质地和学习恶果。

营收增长、聚合盈利、现款充裕，高途二季报阐发得“可圈可点”，似乎照旧从“双减”转型阵痛中收复过来。但功绩发布次日，高途的股价便下落11.11%，并在而后一直震憾下行，从8月29日收盘价的3.51好意思元下降至2.51好意思元，跌幅跳跃28%。

为何回暖的功绩无法匡助高途获取成本的信心？

新故事难讲

估值逻辑更新失败概况是股价全部走低的巨大原因。尽管公司转型地方多元，但推行上而言，高途现在仍是一家教授培训企业。

收入结构上，据沈楠先容，高途现在将业务分为两大部分，即学习处事以及智能学习内容产物。学习管当事者要包括非学科换取处事过火他传统学习处事、大学生及成东谈主事迹教授处事、出洋留学有关处事等，这一板块在二季度孝敬了跳跃95%的营收，是高途功绩的主要撑执。

细分来看，二季度，非学科类换取业务和其他传统学习处事孝敬跳跃70%的总营收，该业务期内收入同比增长约75%，兑现了季度正向斟酌现款流，现款收入同比与环比均达成双位数增长。

证明期内，大学生和成东谈主事迹教授处事占比总营收跳跃20%，检会业务营收同比增长近40%，留学有关业务的部分品类收入环比也兑现近三位数增长。但针对高途的职教新业务，祥瑞证券在3月的一份研报中指出，“宏不雅经济下行，导致成东谈主教授及修养类培训需求放松。政策进一步趋严，对成东谈主教授及非学科类培训进行严格戒指。”不错看到，关于高途的职教新故事，商场格调并不积极。

此外，二季度，高途仍然莫得知道直播带货的收入。客岁11月，北京高途佳品科技有限公司确立，并于年底崇拜上线“高途佳品”直播间。截止现在，“高途佳品”直播间在抖音上的粉丝仅有31.5万，另一个名为“高途佳品好意思生计”的账号从本年2月运行发布短视频，现在积蓄了56.7万粉丝，增速更为显明。

与头部平台相对比，高途直播业务远未达到设想的体量，致使离“出圈”的程序线皆尚有较远的距离。

截止现在，教授培训业务，尤其非学科换取和其他传统学习处事仍然在高途的业务结构中占据通盘上风。“双语带货”走红后，东方甄选曾因估值逻辑从“教培公司”变更为“直播电商企业”而迎来股价飞涨，但高途显明难以复制一样的谈路。

重回“欣然区”

二季报中，陈向东仅提到了一次AI，何况还不是对AI业务的平直布局。“通过东谈主工智能技巧翻新和组织升级，公司在执续提高训导质地和学习恶果。”

这与一季报的内容大相径庭，陈向东其时默示，“东谈主工智能日月牙异的发展将为教授行业带来深切的变革。咱们会积极拥抱一切可能的变化，在变化中不断开拓和翻新，执续打造恶果更高的训导产物，给学生带来更好意思好的学习体验。”沈楠也默示，“将来，咱们会愈加高效地诈骗东谈主工智能技巧执续改善恶果，裁汰成本，提高长久价值。”彼时，AI是高途对商场讲的“新故事”。

本年2月，高途成为百度“文心一言”生态伙伴，4月，高途又推出了基于ChatGPT同源的AI智能技巧的检会野心与答疑产物“高途检会AICan”。近日，高途发布雅想学习新产物《雅观念式教程》，据先容，新产物也领有AI 大模子的技巧加执。但从宣传口径来看，高途对AI功能的定位照旧从GPT式“对话代替检索”变为传统的“助力场景化进修”。

宣传方面的保守，似乎骄横出高途底气不及。据高途知道，二季度旗下智能学习内容和产物的收入孝敬不及5%。客岁，高途也曾推出智能学习机、扫描翻译笔等产物，但现在淘宝的“高途教授旗舰店”里，仅上架“高途学习机GT-G16”一款硬件产物，已售为0。

10月14日晚，伴随着一曲全场大合唱《我爱你，中国》，2023“把青春华章写在祖国大地上”大思政课网络主题宣传和互动引导活动拉开帷幕。

10月14日晚，伴随着一曲全场大合唱《我爱你，中国》，2023“把青春华章写在祖国大地上”大思政课网络主题宣传和互动引导活动拉开帷幕。

近日，高途初度公开袒露了其AI布局想路，指标迷惑以AI为主、真东谈主为辅的训导处事模子。关于AI，高途更多关爱的是产物层面的应用，而非底层技巧的究诘。事实上，高途也莫得太过剩力参与AI底层技巧的究诘。二季度，公司的研发开支同比下滑5%至9840万元。研发参加尚不及亿元且还在执续压缩，商场当然很难折服其能在“AI+教授”方面率先。

财报中，高途给出了下一季度的功绩指引，证据公司现在的预测，2023年第三季度的净收入总和展望在7.28亿元-7.48亿元之间，同比增长20.1%至23.4%。

二季度财报分析会上，高途知道，其对大学生和成东谈主事迹教授业务的策略要点进行了转机，现在愈加关爱盈利智商，而不是单纯的作念范围延长，即从范围导向转为利润导向。在这么的策略指引下，高途慢慢关停了一些不盈利的业务线，加大布局海外教授等业务线。何况，暑期高途推出了一些廉价引流课以扩大招生数目，尤其面向K12阶段的进口年事开设了特价进口班，这些学生展望会在四季度孝敬更多的收入。

从二季报知道的信息看，为了督察向好的盈利现象幸运快艇骰宝，比起押注并不熟谙的直播或科技地方，高途似乎更小心教授培训这一更保障的遴选。