上半年自然橡胶供略小于求，但供应增速大于需求增速，市集呈现跌后底部颤动行情。瞻望下半年，影响自然橡胶市集运行的中枢要素将采集在供应端季节性增长与下贱需求端边缘走弱的矛盾，而现货市集高库存的“常态化”或导致下半年自然橡胶价钱上行驱动仍显疲惫，全体将围绕偏弱颤动的主基调运行。

　　强预期VS弱施行上半年自然橡胶片霎冲高后走弱

　　上半年国内自然橡胶市集在资历短期冲高之后呈现快速着落伍低位颤动行情。2023年1-6月份，上海市集SCRWF均价为11777元/吨，较客岁同期（13038）跌9.67%；6月27日收于11725元/吨，较岁首（12225）着落4.09%。2023年1-6月份，山东市集STR20#搀和东说念主民币均价为10765元/吨，较客岁同期（12868）跌16.34%；6月27日收于10525元/吨，较岁首（10925）着落3.66%。

　　回来上半年，因季节性原因供需关连呈现供略小于求场面，但供应增速大于需求增速令自然橡胶市集全体跌后底部颤动行情，需求强复苏预期蹂躏以及高入口下的现货库存高企是导致价钱劣势运行的主要原因。

　　数据通晓，2023年1-6月，青岛地区自然橡胶库存合手续增长，戒指6月底，青岛地区总库存照旧创出历史新高，从岁首的58.16万吨增长至90.52万吨，增幅55.64%，同比增幅高达133.12%；其中青岛保税库存20.24万吨，较岁首13.12万吨增幅54.27%，同比增幅101.39%；一般商业库存70.28万吨，较岁首45.04万吨增幅56.04%，同比增幅144.20%。

　　瞻望下半年，影响自然橡胶市集运行的中枢要素将采集在供应端季节性增长与下贱需求端边缘走弱的矛盾中伸开，而现货市集高库存的“常态化”或导致下半年自然橡胶价钱上行驱动仍显疲惫，全体将围绕偏弱颤动的主基调运行。

　　供应季节性增量彰着但压力开释延后

　　自然橡胶看成农居品，坐褥具有彰着的季节性。一般从每年3月份开动，中国产区当先过问试割， 4月份以后外洋产区持续随从，环球新胶产量安详步入开释阶段。下半年环球自然橡胶主产区过问全面上量阶段，尤其三季度末到四季度将迎来环球天胶供应旺季。因此从季节新供应特色，自然橡胶下半年新胶供应量全体增量将较为彰着。

　　但同期证实好意思国表象预测中心CPC数据，到本年冬天，强厄尔尼诺造成的可能性为56%，卓绝中等强度的可能性为84%，这将对环球表象模式产生更剧烈的影响。自然橡胶自增产期向旺产期过渡恐受影响，而这将对下半年全体产量开释预期造成烦闷，因此成为市集眷注焦点。

　　从坐褥企业加工利润角度，本年以来，由于产区天气影响，导致胶水开释全体延后，原料收购价钱的合手续高挺，从而导致坐褥企业本钱居高不下。自3月份以后泰国尺度胶坐褥加工利润处于合手续蚀本当中，因此在上游坐褥利润缺少布景下，外盘商廉价出货意愿不彊，将影响主产国三季度全体出口情况；同期东说念主民币汇率合手续走弱，表里盘倒挂导致全体入口意愿亦阐扬低迷，明天船货到港数目将同比或呈现出下滑趋势。

　　全体来看，下半年自然橡胶总供应较上半年将呈现彰着的增长趋势。但由于坐褥端加工利润的合手续匮乏将影响企业全体加工积极性；同期东说念主民币汇率变化，入口本钱居高不下，表里盘倒挂影响国内买盘点源渠说念向东说念主民币现货采购转机，外洋新胶放量周期下全体供应开释压力传导延后。此外伴跟着下半年外洋需求的连续复苏，主产国出口中国权重或有所下滑，但分流节律或依旧安详，且中国仍是主要出口对象。

　　轮胎新订单跟进不及原料需求边缘走弱

　　现时关于自然橡胶主要下贱——轮胎行业，看成耗胶量最大的全钢轮胎市集，上半年在行业基数探底后呈现一波新的飞腾势头，从产量至销量均呈现收复性走高阐扬，关于原料天胶的采购需求较客岁下半年亦呈现增长趋势。但下半年，大王人企业反馈新订单跟进不及，同期内销市集中手续缺少向好阐扬，企业走货压力升温。因此在企业排产意愿裁减、销售预期转弱等布景下，制品库存或呈现合手续攀升场面，从而对企业开工造成负向反馈。这意味着，明天需求端，轮胎高产稳态阵势较难鄙人半年延续，关于自然橡胶原料需求则呈现边缘走弱趋势。

　　供大于求延续总库存连续累库

　　总结而言，供应端，诚然总入口量环比上半年或呈现小幅走弱趋势，但在季节性开释周期下且无恶劣表象的假设下，国内新增产量供应将弥补入口下滑缺口，下半年总供应较上半年呈现增长趋势；需求端，由于客岁下半年外部要素导致的低基数情况下，本年下半年轮胎产量带来的天胶消费将同比呈现增长趋势，但相较于上半年，则呈现边缘走弱，下半年天胶需求量较上半年呈现下滑趋势。因此年内供大于求的姿色延续，年末社会总库存将延续2022年增长情势。但由于供需节律的错配，总库存累库增速有所放缓。

　　要而言之，自然橡胶总供需姿色仍处于供大于求阵势，胶价仍面对较大的上行压力。但从外围宏不雅氛围，好意思联储加息门径或有所放缓，市集关于宏不雅预期向好改善；同期需要点眷注厄尔尼诺表象可能带来的减产预期升温，胶价底部亦存有复旧，因此自然橡胶供需带来的趋势性行情契机仍然偏低，但全体下方空间亦相对有限。缺少中枢驱动下价钱全体运行区间相对收窄，主流价钱运行区间或处于11500-12500元/吨。证实供需季节性规章判断，下半年的高点概况率出现8月，低点或出现11月。主要风险点在于好意思联储加息门径延续，外洋经济增速超预期下滑致使出现衰败；厄尔尼诺表象对新胶产量的烦闷超出预期。

　　（作家：吴伟茹陈智谋，卓创资讯分析师）